Rambler RusBonds - Облигации в России  
  RusBonds - Облигации в России     о проекте     реклама     продукты     новости проекта     RSS  
E-mail:
Пароль:

Регистрация в системе
 
  ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ
  АНАЛИЗ ОБЛИГАЦИЙ
  КОТИРОВКИ
 
КОРПОРАТИВНЫЕ

МУНИЦИПАЛЬНЫЕ

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ
 


Дефолты   |   Новости   |   Обзоры   |   Рейтинги   |   Календарь   |   Калькулятор
Глоссарий   |   Поиск эмитентов   |   Поиск агентов   |   Анализ истории

Обзоры рынка облигаций

    ЗАО "Райффайзенбанк" [13:55 12.12.2016]

Обзор


  файлы
  • ADM_161212.zip
  •     

    Добрый день,

    в приложении ежедневный обзор Райффайзенбанка по финансовым рынкам.

    Мировые рынки Нефть на волне эйфории от достигнутой договоренности стран вне ОПЕК В субботу ряд стран, не входящих в ОПЕК (РФ, Мексика, Азербайджан, Оман, Казахстан), вслед за решением ОПЕК также согласовали сокращение добычи. Рынок нефти отреагировал ралли (+4 долл. до 57 долл./барр., Brent), что подстегнуло доходности UST к дальнейшему росту (+9 б.п. до YTM 2,51% по 10-летним бондам) в связи с вероятным достижением инфляции в США базовой инфляции (2,1%) и, как следствие, целевого уровня ФРС. Кстати говоря, вероятность более чем 2-кратного повышения ключевой долларовой ставки в 2017 г. (при условии, что на этой неделе FOMC поднимет ставку на 25 б.п.) достигла 64% (против 59% на прошлой неделе). Теперь ключевым для финансовых рынков является вопрос относительно фактической реализации соглашений нефтяных стран, каждой из которых выгодно максимизировать свою экспортную выручку от продажи нефти (при этом строгий контроль, например, в виде единого наднационального органа над соблюдением квот не установлен). Возникает аналогия с классической проблемой теории игр "Дилемма заключенного", в которой рациональное поведение игроков ("предательство" остальных для максимизации собственного выигрыша) приводит к нерациональному решению (все проигрывают). Однако в случае с нефтью, даже если в итоге окажется, что не все страны соблюдают квоты (об этом станет известно не раньше февраля следующего года), от текущих высоких цен выигрывают все (есть возможность продать добываемую нефть в будущем).

    Валютный и денежный рынок Денежный рынок останется в напряжении до конца декабря К концу прошлой недели банки сократили объем ликвидности на корсчетах до 1,5 трлн руб. (c 1,86 трлн руб. в среднем). С одной стороны, такая возможность появилась благодаря наличию достаточного объема накопленных корсчетов к моменту окончания периода усреднения. С другой стороны, резкое сокращение объема размещаемых Казначейством депозитов (задолженность банков сократилась с 540 млрд руб. до 290 млрд руб.) также явилось фактором снижения объемов свободной ликвидности в системе. Пока ставки МБК не реагируют на подобные изменения, оставаясь немного выше ключевой (RUONIA 10,19%), однако в перспективе ближайших дней давление на них будет усиливаться в свете ожидаемого нами роста оттока ликвидности. Так, по нашим оценкам, на предстоящей неделе произойдет увеличение наличных денег в обращении (порядка -100 млрд руб. в среднем) на фоне сохранения оттока средств из системы по бюджетному каналу (около -150/-250 млрд руб. в среднем). Во-первых, Казначейство, скорее всего, продолжит сокращать депозиты в банках (т.к. приближается время основных бюджетных расходов), а во-вторых, начинается новый налоговый период (15 декабря предстоят выплаты страховых взносов). В итоге сокращение чистого притока ликвидности должно сохраниться вплоть до начала основных бюджетных расходов, которые, по нашим оценкам, будут осуществляться в последние дни декабря. Возможное более раннее поступление расходов по госгарантиям, связанным с досрочным погашением кредитов ВПК (800 млрд руб.), скорее всего, будет иметь нейтральный эффект на рублевую ликвидность, т.к., как мы ожидаем, будет синхронизировано со схемой расчетов по приватизации Роснефти.

    Платежный баланс: признаков для снижения дефицита валютной ликвидности пока нет. См. стр. 2 Согласно опубликованной в пятницу оценке ЦБ, сальдо счета текущих операций в ноябре составило +6,2 млрд долл. (исходя из тех данных, которые были ранее опубликованы за январь-октябрь), что является нетипично высоким значением, учитывая произошедшую коррекцию средней цены на нефть. За весь период январь-ноябрь данные нашей модели и данные ЦБ РФ очень близки (22,14 млрд долл. и 22,2 млрд долл., соответственно). Возможно, ЦБ РФ пересмотрел весь ряд месячных значений платежного баланса, что и вызвало такой всплеск сальдо в ноябре. Исходя из появившихся в СМИ деталей приватизации Роснефти, позитивный эффект на финансовый счет будет незначительным, приток капитала окажется недостаточным для прохождения декабрьского пика выплат по внешнему долгу. Как следствие, дефицит валютной ликвидности продолжит нарастать (а не убывать, как мы предположили, когда появилась первая информация о сделке). Кроме повышения цен на нефть других факторов для существенного снижения дефицита валютной ликвидности на локальном рынке в следующем году нет.

    /ЗАО "Райффайзенбанк"/

    Мнения специалистов инвестиционных компаний и банков, которые могут содержаться в настоящем сообщении, предоставляются агентством "Финмаркет" исключительно для целей ознакомления и не являются рекомендацией для покупки или продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За последствия использования этих мнений "Финмаркет" ответственности не несет.



      managers@rusbonds.ru   |   о проекте 123022, Москва, ул.1905 года, д.7
    Телефоны проекта Русбондс: (495)
        ©   2004-2017, ИА "Финмаркет" Условия использования информации, размещённой на данном сайте.